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千红制药:依诺肝素注册获批,业绩增长添新动力

发布时间:2015-05-28    研究机构:广证恒生咨询

事件:

公司5月28日公告,收到CFDA颁发的依诺肝素钠原料药及其注射液的药品注册批件,注射液规格为40mg/0.4ml。

点评:

依诺肝素钠制剂获批,竞争格局良好,业绩增长又添新动力公司主业“怡开”胰激肽原酶增长稳定,肝素原料药景气度回升。新产品如复方消化酶增幅超150%,如今依诺肝素钠制剂获批,产品线又添新品-依诺肝素,丰富公司肝素系列产品线同时优化产品结构,为业绩增长添新动力。依诺肝素为抗凝血药,其效果优于普通肝素,具有抗血栓作用强,出血危险性小,生物利用度高,半衰期长等优点是抗血栓形成肝素类药物的首选用药。已经在抗血栓药物市场中崭露头角,根据南方所公布的城市公立医院样本数据显示,依诺肝素占抗血栓药物市场的5.92%,且2014年的增长率高达71.3%,目前市场基本被赛诺菲的塞克独占,我们测算抗血栓治疗治疗费用600-1000元/人次,利润空间可观。

盈利预测与估值:“怡开”进入糖尿病防治指南助力成长加速,肝素原料药景气触底回升,复方消化酶和肝素制剂等品种为公司业绩添新动力;预计公司现有业务15-17年EPS为0.51/0.66/0.81元(摊薄后),对应PE为58/45/36倍。公司体外诊断领域步入产业化阶段,细胞治疗等研发项目未来市场前景巨大,公司积极参与公立医院改革,有望切入医疗服务领域,建设医疗大健康平台,估值有望提升,维持“强烈推荐”评级,目标价38元。

风险提示:药品事故风险,怡开招标与推广不达预期风险,体外诊断试剂项目进度不达预期,外延扩张不达预期,参与公立医院改革进度不达预期。

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